美联储或维持低利率至2023年 期市影响几何0917

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  观点:美联储或维持低利率至2023年,对市场提振效果有限

  9月16日,国内市场全天缩量震荡下行,市场缺乏主线、市场持续性较差。前期被基金重仓的消费、医药、科技等热门板块显著跳水,不少消费、医药龙头股高位下跌,显示不少基金经理完成了调仓,从食品饮料、医药等上半年热门的行业,转向了消费电子、新能源等板块。

  隔夜外盘,美联储发布最近货币政策纪要表示或维持低利率至2023年,但鲍威尔发言压制市场情绪,一方面若没有进一步的财政政策,经济恢复或受到影响,另一方面,若通货膨胀和就业水平逐渐回到温和增长水平,美联储或退出当前宽松政策。盘后美国三大股指涨跌不一,总体保持震荡运行,科技股拖累纳指下跌,或再度影响市场风险偏好。

  市场缺乏权重主线上涨持续性不足,叠加外部扰动仍存、面临不确定性,在此背景下,若无超预期利好提振,指数反弹空间有限,逢高偏空思路应对,但经济延续修复、流动性相对平衡,对市场底部形成支撑。

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  贵金属

  观点:美联储暗示将长期维持低利率,金价冲高回落

  昨日美联储维持基准利率在近零水平并暗示会至少维持到2023年,在美联储主席鲍威尔表示资产购买计划当前的规模适当之后,美元收复了日内跌幅。COMEX黄金再度冲高回落,尾盘收于1967.1美元/盎司,美元指数大幅回升令金价承压。国内方面,昨日沪金主力合约AU2012探底回升,收小阴线,隔夜高开低走,收小阴线。

  策略方面,目前COMEX金价仍旧看多。下方支撑暂看1950美元/盎司,建议背靠支撑逢低做多为主,破位止损离场。

  国内方面来看,沪金逢低做多为主。目前AU2012下方支撑暂看417元/克,可尝试背靠支撑逢低做多,破位止损离场。

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  钢材

  观点:建材需求回落,螺纹弱势难改

  近期房地产前端新开工与施工面积增速高位回落,建材需求经受考验。供给端,螺纹产量环比回升,热卷产量下降。需求端,螺纹钢周度表需继续回升,热卷表需下降。螺、卷整体均小幅去库。螺、卷期现价格共振下行。短期来看,若本周钢材需求增速不及预期,钢价或将继续震荡偏弱调整。

  铁矿石

  观点:成材利润下降,铁矿大幅下跌

  本周供给方面向下波动,需求端呈现出高存量、微降幅的状态,同时港口库存累库。外矿发运增长。铁矿短期以震荡偏弱思维看待,但由于需求存量高,趋势性单边下跌行情可能较难出现。

  观点:黑色集体下跌,焦炭跌幅明显

  供给方面,全国各地区焦企开工率全面回落。需求方面,全国高炉需求回落。库存方面,焦炭总体降库,焦化厂累库;焦煤方面,总量减少,钢厂分量增加。盘面表观焦化利润和澳煤进口利润较上周有明显降幅。目前焦炭供需呈现转折迹象,需密切关注钢厂限产情况,短期或跟随成材下调。

  玻璃

  沙河地区昨日成交活跃,原因在于厂家优惠贸易商积极囤货,湖北地区产销一般,七八成左右,库存小幅累积,但总体库存依然较低。操作上,当前基差持续拉大,不建议单边空01,维持昨日观点不变。

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  观点:美元指数触底回升,铜价维持震荡

  

  截至9月17日隔夜沪铜10合约收于51740元/吨,跌幅0.14%。从盘面变化来看,美元指数触底回升,仍位于93上方运行,离岸人民币汇率表现强势,市场风险情绪趋于谨慎。从宏观层面来看,中国规模以上工业增加值年率超预期增长5.6%,中国经济恢复仍处于良好区间;美联储最新的利率决议仍保持宽松立场,维持低利率使得通胀回升,并实现就业最大化,但当前的美国就业问题仍比较突出,经济复苏出现放缓迹象,还有美国大选事件和英国脱欧协议的事件扰动扰动。从产业层面来看,贸易商和分析师均对明年的TC表示悲观,供给端对于价格仍有支撑。废铜供应方面,预估中国废铜进口要比去年下降50%,结合当前已经发放的批文总量,后期废铜将维持紧张局面。仍需关注升贴水和库存的下一步走向,预计铜价继续保持高位震荡,可以观望为主,或者逢低短多操作。

  

  隔夜铝价震荡,换月后现货对近月升水大幅升高,整体来看市场供应正常,但需方接货意愿不是太高,看价接货,下游厂家按需走货,十一备货仍未开启,市场整体交投氛围一般。预计铝价仍震荡运行。

  

  铅初端消费上行空间并没有看到进一步打开的迹象,由于传统旺季已经来临,铅价内在支撑将边际走弱。当前原生铅和再生铅供给仍处于放量阶段,但考虑到目前国内宏观提振和国庆节前的备货需求,我们认为短期铅价或将能觅得一定支撑,铅价预计将转为偏弱震荡。

  

  外矿复苏节奏存在不确定性,原料端恢复到潜在产出水平的时间将继续延后。短期市场仍然关注旺季预期下的消费改善程度。随着周内锌价走弱对下游补库需求的激发,国内锌锭库延续去化趋势,锌价短期维持偏强震荡。

  5

  原油

  美联储表示,预计继续维持当前的利率水平,直至劳动力市场符合充分就业评估;在经济扩张顺利进行之前,美联储的政策将保持高度宽松,直到我们的通胀率在一段时间内适度超调。传统能源市场研究主管坎宁安表示,所有指标均暗示美联储将在一段时间内维持利率不变,这将为经济修复提供充足的时间,也为石油需求复苏带来支撑。另一方面,经合组织首席经济学家洛朗丝·博纳表示,世界正在经历自二战以来最大的经济衰退,而中国得益于政府加大基础设施投资力度和相关政策支持,使得经济很快复苏。库存方面,EIA报告显示,上周,商业原油库存减少438.9万桶至4.96亿桶;美国国内原油产量增加90万桶至1090万桶/日。美国原油产量增加,原油净进口量减少,加工量增加,同期美国汽油库存减少而馏分油库存增加,虽然EIA库存数据的减少量,少于API公布的数据,但汽油库存处于下降趋势,有力提振汽油裂解价差,从而带动油价。

  综合来看,在世界经济陷入严重衰退时期,我国作为原油原油消费第二大国,经济快速复苏,承担起推动原油恢复的重担。美联储将保持高度宽松的货币政策,大规模放水也支撑了石油需求复苏。美国原油及汽油库存处于下降趋势,部分打消市场对原油需求的担忧,国际油价短期维持强势,但在原油需求依旧疲软的大环境下,预计油价涨幅有限。

  PTA

  昨日原油反弹提振市场心态,但新增产能投产预期下,PTA反弹幅度有限。昨日PTA,期现货买卖气氛整体一般,旧货报01-210;本周主港报01-190至195,递盘01-200;9月25日前主港货报01-187,递盘01-195,10月中下报01-155,递盘01-165;9月底仓单递盘01-120。供应方面来看,短期利多而中期仍存较大压力,华彬石化另外70万吨装置检修,供应端或将继续小幅下滑,对PTA有一定支撑。需求端来看,昨日聚酯市场偏稳,产销高低不一。其中涤纶长丝产销42.57%,涤纶短纤产销165.38%,聚酯切片产销32.25%。供应端目前面临检修装置重启,新凤鸣(603225)装置投产在即,而需求方面在旺季结束之后面临下滑,因此四季度供需预期偏弱。PX供给略宽松,压制PX加工差,成本端无上行动力,预期01合约或在3600-3850元/吨区间运行。

  策略:单边上,原油需求预期偏弱,PX自身供给偏宽松,因此成本端短期偏弱。供需方面逸盛宁波PTA装置重启在即,PTA新产能计划投放,过剩预期持续利空市场心态。需求端目前保持高位,四季度随着需求订单的减少预期会逐步走低,因此供需矛盾或逐渐开始显现。中长期在新凤鸣投产之后供需矛盾重新压制市场,预期01合约或在3600-3850元/吨区间运行。

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  农产品

  豆粕

  观点:美豆压榨不及预期,豆粕高位震荡

  9月16日美豆压榨不及预期,上涨趋势放缓,豆粕跟随高位震荡。大豆供给方面,美豆产量下调,但未来收割期天气较好;巴西大豆可能会受拉尼娜影响;我国9月大豆到港预计仍然较好。豆粕供给方面,压榨量略有回升;豆粕库存出现下降,但后续预期仍然处在高位;现货成交一般。需求方面,生猪存栏恢复较好;禽类存栏处于高位;淡水鱼养殖逐渐偏淡。美豆后续下跌空间有限,豆粕建议持震荡思路,继续逢低做多。套利方面建议关注豆菜价差扩大机会。

  鸡蛋

  观点:现货主稳有落,期货继续偏强

  周三现货稳中有落,期货继续偏强运行。现货方面节前备货基本结束,现货预计以稳中下调为主,短期大幅下行驱动有限;连续两日盘面均偏强上行,但利多因素并不明显,期价大幅上涨驱动不足,暂时维持底部宽幅震荡判断。策略上建议暂时观望为主,等待后市现货给予指引。

  生猪

  观点:猪价连日首涨,短期依旧震荡

  今日的猪价是一个难得的上涨态势,但是当前仍旧处在需求供给两方相互博弈的过程。产能的恢复和非瘟的“常态化”。任谁都知道现在的猪价依旧走入了下行的大趋势中。只是短期内的博弈拉锯会使得猪价处在高位震荡的状态。或许现在更应该关注下降的方式和进程。毕竟就如同前几天的早报提到的,坠机和降落虽然都是高度下降带来的却会是两个结果。

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  铜期权

  周三铜期权总成交19630手,环比增加3501手,最新持仓量40449手,环比增加1079手,期权交易活跃度有所增加;总成交量PCR与总持仓量PCR均略有减小,目前期权投资者情绪保持中性。

  铜期权隐含波动率震荡运行,主力CU2010合约系列期权隐含波动率最新值22.90%,较前值23.49%小幅减小,CU2011与CU2012合约系列隐含波动率一减一增;美元指数触底回升,市场风险情绪趋于谨慎,铜价维持震荡。预计近期铜价仍将维持高位震荡格局,前期看跌期权空头继续持有,激进者可继续在铜价时低位卖出看跌期权。

  昨日黄金期权总成交7147手,环比减少177手,最新持仓量44368手,环比增加68手,交易活跃度继续降低;总成交量PCR持平于0.75,持仓量PCR略有降低,当前值1.02,目前期权投资对于黄金看法中性偏多。

  黄金期权隐含波动率增减不一,AU2010隐波率24.79%,较前值23.77%小幅减小,AU2012及AU2102隐波率均略有增加;昨日美联储暗示将长期维持低利率,美元指数大幅回升令金价承压,金价冲高回落。黄金期权操作方面,目前金价仍旧看多,短线可继续考虑卖出看跌期权,中长线继续布局看涨期权多单。

  铁矿石期权昨日成交活跃,总成交50078手,环比增加67%,总持仓量174916手,环比增加2%。I2101系列期权总成交48523手,环比增加73%,总持仓量162825手,环比增加2%,持仓量PCR值最新值为3.4。看涨和看跌最大成交量执行价分别为880和700,最大持仓量执行价分别为950和700。铁矿主连短期历史波动率继续上升,10日HV最新值为22.34%。2101对应系列期权隐含波动率微降,最新值为39.39%。

  外矿发运增加,需求维持高位,降幅较小。港口库存总量上升。供需矛盾有所缓解,矿价偏弱运行,主力隐波微降,买入看跌期权或熊市价差组合。

  豆粕期权昨日成交上升,总成交量179320手,环比增加19%,总持仓量477991手,环比增加2%。M2101系列期权总成交160883手,环比增加15%,总持仓量330520手,环比增加2%,持仓量PCR值最新值为0.66。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3150和2900,最大持仓量执行价分别为3200和2800。豆粕主连短期历史波动率减小,10日HV最新值为14.06%。2101对应系列期权隐含波动率小幅下降,最新值为18.2%。

  美豆产量下调,巴西大豆或受天气影响;大豆到港预计仍然较好。豆粕压榨量略有回升,库存下降。生猪存栏恢复较好。标的高位运行,隐波微降,主力期权持有牛市价差组合。

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