交易有道 ┇ 资金管理的三个层次

  系统交易,即按照一套交易系统进行交易。系统交易者的时间和精力主要放在交易系统的开发中。对系统交易者来说,资金管理是最重要的要素之一。在系统交易中,资金管理主要体现在以下三个层次上:

  一、仓位:即账户中持仓市值/账户总值*100%。据道氏理论及后人的多次统计,一个市场中约75%的个股的走势是与大盘高度正相关的。因此,根据大盘风险系数来决定仓位高低,应该是一个不错的稳健的选择。举例说,如果当前大盘风险系数是70%,那么仓位就应该是30%。当然,大盘风险系数的判断是有很大难度的。

  二、组合:即持有多品种时,每个品种占用多少资金。这里说的组合与CAPM、APT基本无关。每个品种占多少资金,取决于交易系统对每个品种所处位置的判断。如果同时运用多个策略不同的系统,则还取决于每个系统的目标预期年均回报率。另外,同一个系统又给出新的品种信号时是否换仓,也是系统应该考虑到的问题。

  三、分段:即同一个品种的买卖分段进行。基于趋势型策略的系统交易者,一般需要设立多个买入、卖出点。比如说系统设定了有三个可能的买入点,那么每个买入点各应投入多少资金,这也是属于资金管理的内容。当然,更多的情况下,这个问题也同时属于买点、卖点、止损这几个要素的范围。

  仓位、组合、分段这三个层次,其实是交织在一起的。例如,当判断市场整体风险系数增加,须降低仓位时,组合与分段常常也同时受到影响。理想的情况是系统本身对所有问题都定出明确的规则,但由于软件平台的限制,实际上是很难做到的。对于中小资金的投资者来说,运用手工方法每日进行一下处理,逐步建立起自己的一套方法,相信也能达到基本的效果。

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