铁矿石供应呈寡头垄断 四大矿山盈利进一步提高

  目前世界铁矿石的供应呈寡头垄断的格局,四大矿山的供给优势明显。四大铁矿石生产公司分别是澳大利亚的力拓、BHP、FMG和巴西的淡水河谷(Vale)。2019―2020年的铁矿石牛市,四大矿山盈利进一步提高,铁矿石业务利润率58%―70%。

  盈利能力进一步提高

  Vale

  2020年上半年,Vale净营业收入144.9亿美元,同比收入-16.7%,主要受新冠肺炎疫情及因矿难停产矿山复产不及预期影响,铁矿石销量同比-13%。由于矿难的相关支出减少,2020年上半年,Vale盈利能力大幅回升,息税折旧摊销前利润62.53亿美元,同比+582%,利润率43%,较2019年上升15个百分点。由于矿难的巨额费用支出,Vale资产负债率有所抬升,截至2020年6月30日,Vale资产负债率60%,较2018年年底上升11个百分点。

  近年来,Vale铁矿石业务收入占比不断提高,2020年上半年铁矿石业务收入109.15亿美元,占全部收入的75.3%,较2015年上升13.5个百分点。从铁矿石业务盈利能力看,铁矿石业务利润率亦逐年走高,高于整体利润率。2020年上半年,粉矿息税折旧摊销前利润50美元/吨,利润率58%,较2015年上升26.4个百分点;球团息税折旧摊销前利润69美元/吨,利润率56%,较2015年上升14.8个百分点。近年来,由于中国强劲的铁矿石需求,中国是Vale铁矿石的主要销售地,2020年上半年,Vale销往中国的铁矿石占其铁矿石总销量的64.2%,同比上升3.33个百分点,较2015年上升10.6个百分点。

  力拓

  2020年上半年,力拓总销售收入203.33亿美元,同比-6.7%;铁矿石业务收入114.7亿美元,占总销售收入56.4%,同比+2.3%。新冠肺炎疫情对力拓皮尔巴拉铁矿石产量影响小,2020年上半年,力拓皮尔巴拉铁矿石销量1.6亿吨,同比+3.27%。

  从盈利能力看,2020年上半年,力拓息税折旧摊销前总利润96.4亿美元,同比-6%,利润率47%,同比持平;铁矿石业务息税折旧摊销前76.98亿美元,同比+2%,利润率67%,同比下降0.24个百分点,其中,皮尔巴拉铁矿石业务利润率72%,铁矿石业务盈利能力良好。铁矿石业务自由现金流为43亿美元,比2019年上半年下降7%,主要反映了更高的资本支出。这包括增加的持续资本以及Koodaideri项目的建筑活动的增额。力拓总资产负债率虽较2015年有所回落,近两年债务率小幅抬升,截至2020年6月30日,总资产负债率48.35%,较2018年年底上升3个百分点,较2015年下降3.5个百分点。

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