新产能集中投放 千元行情接近尾声

  2020年对乙二醇来说注定是个不平凡的一年,年初民营大炼化装置陆续投入市场,另外部分煤制乙二醇企业投产,在短短的两个月内就有多达295万吨产能投入市场。而年初的新冠疫情对乙二醇来说更是一个沉重打击,春节过后本该顺利复产的下游聚酯产业,因疫情按下暂停键,开工负荷不升反降,2月份更是降至58%附近,这对乙二醇来说更是雪上加霜。在商品全面跳水的大背景下,乙二醇现货价格跌至历史最低的2880元/吨。

  在经历了历史最低现货价格之后,各工艺乙二醇面临全面亏损,多套装置因效益问题停车检修,国内乙二醇开工负荷全面下滑,其中煤制乙二醇开工负荷最低时只有28%左右。国内疫情很快控制,各行业积极复工复产,聚酯行业的开工负荷稳步提升,聚酯产量更是不断刷新历史新高。国内成本端形成支撑,需求端表现良好等利好提振下,国内乙二醇市场迎来千元级别的上涨行情。

  国内缺口较大,乙二醇迎来投产大年

  2020年乙二醇拟投产装置表(单位:万吨)

企业名称

在建装置产能

在建装置位置

预计投产时间

工艺

内蒙古荣信

40

山西

2020年1月份

煤制

建元煤化

30

内蒙古

2020年9月底

煤制

陕西渭化

30

陕西

2020年10月底

煤制

湖北三宁

60

湖北

2020年11月份

煤制

陕西延长

10

陕西

2020年10月

煤制

永城永金

20

河南

2020年9月底

煤制

山西沃能

30

山西

2020年9月中旬

煤制

新疆天业(600075)

60

新疆

2020年9月中旬

煤制

内蒙古易高

12

内蒙古

2020年底

煤制

煤制合计

292

浙江石化

75

浙江

2020年2月份

油制

恒力石化(600346)2#

180

大连

2020年2月份

油制

中化泉州

40

泉州

2020年10月份

油制

中化湛江

40

湛江

2020年9月中旬

油制

非煤合计

335

总计

627

  来源:

  我国的乙二醇是一个高度依赖进口的产品,2019年的数据显示我们乙二醇的进口依存度高达55%。近几年来为了扭转这种局面,不管是大炼化企业还是煤制乙二醇企业都在积极推进。2020年我国乙二醇是一个投产大年,从年初的拟投产计划看,有335万吨的石油制乙二醇和292万吨的煤制乙二醇投产,如果上述的项目都能如期投产的话,今年我国乙二醇的增长率就高达56.53%。

  1月份首先投产的是位于鄂尔多斯的内蒙古荣信年产40万吨的煤制乙二醇顺利投产,2月份民营大炼化装置恒力石化(180万)和浙石化(75万)相继投产,短短两个月国内新投295万吨,对国内乙二醇的贡献是有目共睹的。

  各工艺全面亏损,国内负荷大幅下滑

  各工艺乙二醇市场毛利走势图

  来源:

  我国乙二醇是全球生产工艺最丰富的的地区,主要有四种工艺,大炼化装置的石脑油制乙二醇、MTO装置的甲醇制乙二醇、外采乙烯制乙二醇还有近年来发展迅速的合成气制乙二醇,也就是我们常说的煤制乙二醇。目前来看,石脑油制乙二醇和煤制乙二醇体量最大,分别占到54.94%和35.55%。

  因年初国内民营大炼化装置和煤制乙二醇装置的投产,国内供应增速开始加快,供需矛盾恶化,乙二醇市场价格呈现出一定压力。春节期间国内遇到了前所未有的新冠疫情,国内经济被按暂停键,在各行各业都处在半停工状态,大宗商品全面暴跌。乙二醇也不例外,从年初的5100元/吨附近降至3月底的历史最低点2880元/吨。

  在此期间,除了因国际原油超跌压制石脑油跌幅巨大,石脑油制乙二醇出现短暂盈利,其余工艺乙二醇陷入全面亏损状态。在国内这些乙二醇其余中,石脑油制乙二醇其余是一体化装置,抗风险能力最强,不过在此期间该类型装置为了利润最大化,也转产了部分EO。煤制乙二醇的抗风险能力最弱,他们产品结构简单,煤炭的价格一直比较坚挺,导致他们的亏损最为严重,从近期上半年国内乙二醇的开工负荷就能看出,煤制乙二醇最低的开工负荷曾一度降至32.58%。

  国外疫情扩散,进口量大幅增加

  国内乙二醇进口对比走势图

  来源:海关

  我国是世界上最大的乙二醇需求国,聚酯产能约占全球产能的65%,另外因国内产量有限对外依存度一直处于偏高水平。另外随着2019年乐天、南亚、萨索等装置的投产,美国已经由原来的净进口国变成净出口国。而全球其他地区的乙二醇需求有限,大量的美国资源流入中国。

  4月份开始的全球疫情蔓延,欧洲、印度等地出现大面积停产停工现象,而我国正处于全面复工复产阶段,进口出现大幅增量现象。1-7月的进口数据显示,我国进口量达561.85万吨,较去年增加56.28万吨,增幅达11.14%。

  从来源国看,只有沙特因原油减产导致供应量缩减,进口量出现萎缩,美国、印度、加拿大等国都有不同程度的增加。

  聚酯端表现良好,乙二醇需求量稳步增加

  聚酯产量对比走势图

  来源:

  近几年国内的聚酯产业链一直处于景气周期中,国内聚酯的产能增长持续维持在8%以上。从今年的拟投产项目看,2020年聚酯预计投产668万吨,预计年度增幅达11.32%。截止到8月份国内新增产能453万吨,聚酯产能已经达到6352万吨,国内聚酯产业仍处于高速发展周期中。

  今年的疫情打乱了聚酯的节奏,在2月份整个聚酯的开工负荷降到了58%附近,产量更是降至2017年春节以来的最低点。而随着国内的复工复产,聚酯恢复非常迅速,4月份国内聚酯的开工负荷已经提升到80%附近,产量也是顺利突破400万吨。

  另外随着夏季的到来,国内防冻液也处于产销旺季,进入7-8月以来国内乙二醇的需求表现稳定,程逐步增长态势。对乙二醇市场的支撑还是比较明显的。

  4-8月份国内乙二醇供应缩量,月产量只有65万吨左右,而需求端聚酯的产量已经连续5个月超过400万吨,同比出现正增长。另外乙二醇已经跌至历史低点,超低的绝对价格吸引了大量的价值投资者入场,这也是千元行情最重要的推手。

  多套装置集中投产,国内供应增量明确

  下半年国内拟投产装置表(单位:万吨)

国内新增

产能

装置进展

工艺

山西沃能

30

试车中,目前负荷逐渐提升

煤制

新疆天业

60

试车中

煤制

陕西延长

10

10月份试车

煤制

中科炼化

40

预计9月中点火,下旬出料

油制

中化泉州

40

预计9月下点火,月底左右出料

油制

湖北三宁

30

预计11月份投料试车

煤制

陕西渭河

30

预计10月份投料试车

煤制

建元煤焦化

30

预计11月份投料试车

煤制

永城二期

20

预计9月底试车

煤制

合计

290

  来源:

  在2020年接下来的几个月中,国内乙二醇再次出现集中投放。其中科湛江和中化泉州为一体化装置,其装置的稳定性,和抗风险能力最强,9月中旬开始将陆续投产,虽然装置的产能并不是很大,但对本已超高库存的乙二醇来说打压还是非常明显的。另外,煤制乙二醇也将迎来投产高峰,因冬季对煤制乙二醇试车相对不利,处于北方的乙二醇装置都在积极投产试车,产能投放还是比较明确的。综合来看,3-4季度国内乙二醇装置将有290万吨投产,国内供应增量较为明确。

  主港有一定去库预期,但幅度有待观察

  乙二醇华东主港库存走势图

  来源:

  随着国外正在积极的推进复工复产,且正值国外聚酯的需求旺季,最近一段时间以来国外进口缩量的预期越来越浓,然华东主港的高库存并未出现缓解迹象。截至到9月7日华东主港乙二醇库存总量依然高达140万吨。即便未来9-10月份进口量确实出现大量萎缩的情况,国内乙二醇装置的重启以及新增产能的集中释放,华东主港去库的幅度也是有限的,主港高库存的将成为常态化。

  乙二醇方面,3-4季度国内增量较为集中和明确,进口缩量将主港库存带来的去化幅度有待观察,国内供应压力还是非常大的。另外“金九银十”今年在聚酯产业链中表现的并不理想,需求端依然面临较大的库存压力。另外近段时间以来,面对海外疫情的发酵以及美国夏季需求高峰的结束,市场对需求担忧重燃,国际原油出现大幅回调。综合来看,在经历了长达5个月的上涨行情后,乙二醇面临较大的压力,千元行情接近尾声。

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