沪深两市加速上涨 下周期市如何布局

  市场切换至低估蓝筹,沪深两市加速上涨

  贵金属

  美国二次疫情爆发,黄金再创新高

  黑色

  螺纹:库存加速积累,螺纹继续弱势

  铁矿石:需求仍在高位,港口连续累库

  焦煤焦炭:双焦全面累库,顶部压力渐显

  玻璃:现货走势偏弱,期货高位拉锯

  铜:累库拐点已至,铜价上行压力显现

  铝:铝价短期强势 库存拐点

  锌:消费边际走弱,锌价震荡调整

  铅:短期资金因素主导,铅价谨慎追高

  原油、PTA:原油库存压力减缓,PTA成本支撑下供需整体弱势

  农产品

  白糖:白糖市场走货加快,期货价格上行

  豆粕:多空因素交织,豆粕持续震荡

  鸡蛋:蛋价稳中有涨,主力偏强上涨

  期权

  铜期权:隐波率震荡运行,市场情绪略微偏多

  黄金期权:金价窄幅震荡,投资者情绪维持中性

  铁矿石期权:矿价震荡运行,期权成交活跃

  豆粕期权:期权成交上升,主力隐波下降

  股指期权:沪深两市加速上涨,期权隐含波动率急速上升

  市场切换至低估蓝筹,沪深两市加速上涨

  海外方面,美股周五因独立日假期休市,欧洲主要股指出现普遍调整,英国富时100指数跌超1%,原油期货、黄金期货均小幅收跌,同步交易的新加坡富时A50指数微涨0.05。尽管美国疫情仍未得到有效控制,但美元指数维持在97关口窄幅波动,表明美元流动性相对充裕,海外市场短期对国内三大股指影响较弱。

  国内方面,从周末重要的政策、消息面看,周五收盘后证金公司修改《转融通业务保证金管理实施细则(试行)》《转融通业务合同》,取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。上述政策将推进创业板改革并试点注册制,完善创业板市场多空平衡机制,上述政策有利于券商开展融资融券业务,提升券商板块的中长期估值水平。

  从市场层面看,央行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率。央行十年来首次下调再贴现利率超出市场普遍预期,一定程度上推动市场风格从医药、科技板块等成长类板块,切换至银行、保险、券商等低估值蓝筹板块。近期沪深港通北上资金、两融以及普通投资者借道公募和ETF基金加速入场,使得沪深两市连续两个交易日成交量破万亿,三大股指持续逼空上行。在目前市场高风险偏好的情况下,预计周初市场整体仍存上行动能,领涨的券商等低估值板块的持续性,以及两市量能能否维持在万亿以上级别较为关键。

  投资策略:周初市场惯性冲高后,由于近期获利盘累积较多利润,盘中大幅震荡或难以避免,股指盘中调整后,若券商板块延续强势,低估值板块有效轮动,两市量能维持在万亿以上级别,可维持逢低偏多思路应对,仅供参考。

  贵金属

  美国二次疫情爆发,黄金再创新高

  上周COMEX金价收高位阴十字星线。上周COMEX金开盘于1789.2美元/盎司,最高触及1807.7美元/盎司,最低1766.3美元/盎司,收盘1787.3美元/盎司,涨跌幅+0.14%。沪金AU2012上周收高位阴十字星线,开盘于400.96.98元/克,最高403.54元/克,最低397.08克,收盘400.54,涨跌幅+0.12%。

  上周黄金整体呈现冲高回落的走势,因为美国新冠疫情新增病例激增,市场担忧情绪升温,再加上美联储主席鲍威尔讲话偏向鸽派,会议纪要释放维持货币宽松信号,金价一度顶破1800关口,刷新近半年高点至1807.7美元/盎司;但上周出炉的一系列经济数据表现乐观,包括非农数据,全球股市普遍上涨,令金价涨势受限,最终收报1787.3美元/盎司,周线微涨0.14%。新冠疫情在全球多点暴发,持续蔓延,累计确诊病例超过1100万例,尤其是美国和巴西的新增确诊病例屡创记录新高,令市场担忧情绪大幅升温,这给金价提供避险支撑。美联储主席鲍威尔公布了国会证词的演讲稿,释放的信号偏向鸽派,也偏向未来进一步维持货币宽松政策,美联储本周公布的会议纪要也称,考虑重拾特定条件满足前维持低利率的承诺。这也给金价提供支撑。据观察,上周全球最大的黄金ETF――SPDR持仓增加12.57吨至1191.47吨,为2012年4月中旬以来新高,2020年已经累计增加298.22吨,增幅为33.38%。

  策略方面,目前COMEX金再创新高,后市仍旧看多。COMEX黄金主力合约来看,下方关键支撑暂看1757.5美元/盎司,建议背靠支撑逢低做多为主。国内方面,沪金主力合约AU2012下方支撑暂看395.5元/克,建议背靠支撑逢低布局多单为主。

  钢材:库存加速积累,螺纹继续弱势

  价格:螺纹期现共振下行,热卷期现表现强势。截止周五上海螺纹现货均价3570(-40.00 ),上海热卷现货均价3740(10.00 )。

  基差:螺纹基差大幅缩小,热卷基差继续上行。截止周五上海螺纹2010基差61(-40.24 ),上海热卷2010基差134(8.00)。

  产能:高炉开工率持稳。目前全国高炉开工率70.44%(0%)。

  产量:螺、卷产量高位小幅上行。本周螺纹产量400.75万吨(0.44 ),高于2019年1-12月螺纹钢周均产量349.91万吨;热卷产量328.06万吨(0.60 ),低于2019年1-12月螺纹钢周均产量329.89万吨。

  需求:螺,卷表需继续回落,其中螺纹表需下降速度加快。本周上海线螺终端采购量31200吨(8700.00 ),全国主流贸易商建筑钢材日成交量21.02(-0.45 ),本周螺纹表观消费量336.55万吨(-19.28 ),热卷表观消费量294.32万吨(-3.66 )。

  库存:钢材整体累库,螺纹库存积累加速。螺纹钢库存总量1140.90万吨(52.23 ),社库797.30万吨(29.41 ),厂库343.60万吨(22.82 );热卷库存总量356.28万吨(5.83 ),社库252.56万吨(4.87 ),厂库103.72万吨(0.96 )。

  利润:电炉钢利润下滑。截止周五华东螺纹毛利44(-4.63 ),唐山螺纹毛利239(12.53 ),华东电炉毛利-263(-27.57 )。

  本周钢材市场略显清淡,供给端,螺纹、热卷高位上行。需求端,螺、卷表需继续走弱。螺、卷均继续累库,其中螺纹累库速度加快。螺纹期现共振下行,热卷期现表现略强势。螺纹基差大幅缩小,热卷基差继续上行。钢材市场淡季,预期短期内盘面震荡偏弱,唐山限产实施力度。

  铁矿石:需求仍在高位,港口连续累库

  库存:45港进口矿库存继续累库27.65万吨,现值10808.75。分量方面,巴西库存上升69.30万吨至2242.1万吨;澳洲库存现值6149.1万吨,增长15.60。

  供给:澳巴发货总量环比上升194.70万吨至2292.7万吨。其中巴西发货量增加220.10万吨,现值795.5万吨。澳洲发货1497.2万吨,环比减少25.40万吨。北方六港到货量环比减少29吨至1260万吨。

  需求:45港日均疏港量减少4.29万吨至315.38万吨/日,仍处于高位。进口粉矿日耗上升0.06万吨至62.37万吨。唐山高炉开工率维持在82.54%无变化。

  价格:日照61.5%PB粉报769元/吨。连铁主力09合约报收746.5元/吨。

  基差价差:主力基差本周震荡,总体上行。高品矿溢价下降,块矿溢价不变,球团溢价下降。9-1价差下挫,脱离原类似2019年的轨迹。螺矿比和焦矿比向上微升。

  利润:巴西运价冲高回落,西澳大利亚运价仍上升,澳元汇率上升。

  总结:库存方面,港口总库存开始累库,澳洲、巴西分量库存连续上升。供给方面,巴西、澳洲涨跌互现,北方六港处于较高位置。需求仍然强势,铁矿疏港量仍在300万吨/日以上水平;247家钢厂高炉开工和产能利用率开始下降。目前行情步入淡季,注意回调风险。

  焦煤焦炭:双焦全面累库,顶部压力渐显

  库存:焦炭上中下游总库存环比增加11.45万吨,其中港口减少14.50万吨,钢厂增加27.04吨,独立焦化厂减少1.09万吨;焦煤上中下游总库存环比增加90.30万吨,样本钢厂增加0.90万吨,港口增加50.50万吨,独立焦化厂增加38.90万吨。

  供给:全国焦企开工率维持在80.31%无变化。分量方面,华北地区增加0.65%至85.88%;华东地区开工率下降0.66%至64.1%。

  需求:全国高炉开工率维持在70.44%。

  价格:焦炭山东部分企业开始第七轮提涨,但暂未得到全面响应,山西部分焦企开始降价。

  基差:焦炭基差走弱,目前处于季节性中性位置;焦煤基差继续低位走弱。

  利润:焦炭盘面利润仍小幅上升,澳煤进口利润497.17,相较上周价格中枢下降。焦企现货利润有所上升,扭亏为盈。

  价差:焦炭9-1价差有小幅下调,处于中性位置。焦煤9-1价差高位波动。

  总结:供给方面,全国焦企本周开工总体维持,华东地区开始下降。需求方面,全国高炉开工和唐山开工不再增长,全国247家钢厂调研样本中高炉开工等下降。库存方面,焦炭总体减少,其中钢厂继续累库,焦企库存去化速率降低;焦煤方面,钢厂、港口和焦化厂全方位累库。目前焦化利润超越钢厂成材利润,现货提涨受到较大阻力,短期内唐山限产将提振黑色,但注意未来有继续向下调整的可能。

  玻璃:现货走势偏弱,期货高位拉锯

  周末全国建筑用白玻平均价格1515元,环比上周上涨11元,同比去年上涨1元。周末玻璃剔除僵尸产能后利用率为80.00%,环比上周上涨0.00%,同比去年上涨-2.30%。在产玻璃产能91602万重箱,环比上周增加0万重箱,同比去年增加-378万重箱。周末行业库存4929万重箱,环比上周增加46万重箱,同比去年增加811万重箱。 华东地区玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业基本能够做到当期产销平衡。近期部分地区受到降雨等因素的影响,生产企业出库环比有所减缓,部分厂家库存小幅增加。行业研讨会后生产企业报价有所上涨,下游贸易商和加工企业反映尚可。

  华南地区玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业出库环比略有小幅的减缓。因为雨季,下游加工企业订单执行情况一般。

  华中地区近期市场走势一般,库存有一定幅度的上涨。

  华北地区玻璃现货市场总体走势一般,生产企业出库情况环比略有减缓。总体看近期终端市场需求一般,加工企业订单平平,采购玻璃的速度略有减少。沙河地区一条搬迁生产线1300吨计划本月中旬点火,生产白玻为主。

  总体来说,玻璃现货市场总体走势略缓,这亦符合梅雨季节性特征。厂家库存有了较大幅度的削减,挺价意愿强烈。但近期产能增加的速度也明显加快,后续产能有望恢复高位。

  操作上,建议中线多头思路不变,但盘面没有回调的情况下不建议追高。

  铜:累库拐点已至,铜价上行压力显现

  宏观面:宏观层面来看,欧元区6月制造业PMI终值47.4,较前值回升了8个百分点,英国6月制造业PMI终值50.10,较上月回升9.4个百分点,美国6月ISM制造业PMI录得52.6,较上月回升9.5个百分点,欧美6月制造业PMI持续回升,部分国家迅速反弹至扩张区间运行,经济延续复苏的现实和预期。中国6月官方制造业PMI为50.9,预期50.4,前值50.6,制造业PMI超预期回升,继续处于荣枯线上方,其中新订单指数连续两个月回升,新出口订单指数回升幅度较大,市场需求得到改善,企业生产动力有所增强。本周美元指数呈现缓慢下行,随着宏观氛围的逐渐转暖,市场风险偏好回升,经济数据均出现明显反弹,美国非农数据再度超预期回升,虽然美联储近期的资产负债表规模呈现收缩之势,但货币端的宽松并未结束,铜价处在偏暖的宏观环境中。

  产业基本面:从产业层面来看,本周SMM 铜精矿指数(周)报 51.37 美元/吨,环比 6 月 19 日下降 0.12 美元/吨。本周铜精矿市场较为清淡,随着智利方面疫情形势逐渐紧张,卖方看空后市情绪增强,后半周报盘仍有下移趋势。另外CSPT小组本周敲定三季度的TC/RC地板价为53美元/吨及5.3美分/磅,该TC价格同比去年三季度下滑2美元/吨,环比下滑14美元/吨,TC三季度仍将维持低位运行,炼厂利润仍无改善,加之矿端的疫情突发事件不断,供给端仍给予铜价良好的价格支撑,并伴随着事件性驱动的铜价上涨。在消费端,依然是老生常谈的几个问题,电力行业用铜从交货量看在萎缩,房地产市场恢复拉动铜消费,空调企业的去库压力仍然存在,不过销量数据的转好和库销比低位或使得生产旺季延续;汽车或将陷入产销趋弱的走势,整体消费不及五月消费表现,国内库存开启累库模式,上海,江苏和广东的社库累库3.7万吨,上期所累库1.43万吨。

  策略:上周铜价呈现冲高回落走势,沪铜08合约最高触及49570元/吨,价格进入去年年末运行区间,周末价格有所回调。从宏观层面来看,各国经济各项数据仍处于反弹走势中,整体风险偏好仍在回升,不过随着全球股指反弹至高位,回升速度逐渐放缓;疫情仍未散去,宏观风险与逆周期政策调节的对冲仍在持续。从产业层面看,矿端疫情严重叠加TC低位运行,供给端仍给予铜价良好的价格支撑,并伴随着事件性驱动的铜价上涨,消费端趋弱的信号逐渐显现,国内库存拐点已至,预计铜价进一步上行至50000的压力增大,整体或维持震荡格局。

  铝:铝价短期强势 库存拐点

  本周宏观氛围的向暖为金属普遍上扬提供温床,以及持续的超预期降库成为助铝价屡屡走强的最大动力。本周沪铝继续偏强走势,特别是当月合约,受现货强有力支撑,一路高涨,沪期铝多头主导有效突破万四关口,伦铝也站上1600美元/吨。海外疫情发展不稳定,扰动欧美经济体复苏脚步,商品在一定程度上承压,但国内沪铝走势偏强背景下,伦铝仍将受到一定带动。

  本周SMM铝现货流通偏紧状态有所缓解,且进口铝锭依旧在逐步流入,某大户每日正常采购,报价合理,持货商向其出货表现积极,但依旧存在采购计划难以全部完成的情况,中间商接货意愿尚可,但比较而言,出货者多于接货者,因持货商较为挺价,贸易商买卖双方交投略显僵持。因本周铝价连续几日上涨,下游畏高明显,采购积极性不高,临近周末接货略有好转,但买货量较预期仍有所不及。

  成本方面,国内电解铝行业完全成本13000元/吨左右,环比上周增加200元/吨;对标最新长江现货价14410元/吨,行业盈利创新高为1367元/吨。从趋势来看,短期内在去库以及现货的支撑下料铝价延续高位运行,但进入淡季后,下游订单转弱和新增产能投放,以及铝锭现货进口利润仍然较大,进口铝锭不断流入国内。根据目前以及后期的投复产计划来看,铝供应压力尚存,铝价恐难持续性大涨。建议继续电解铝去库速度以及现货支撑,预计铝价或有回调的风险。主力建议13600-14100区间震荡,操作上可按需或观望。

  锌:消费边际走弱,锌价震荡调整

  周内再贷款再贴现利率下调旨在定向纾困,未来货币政策将配合财政发债,宽货币向宽信用传导有望延续,但国内经济修复趋势之下市场流动性最宽松的时刻或已过去。

  进入7月,锌精矿加工费出现上调,国内加工费平均环比增加50元至5150元/吨,进口TC环比增加10美元/吨至160美元/吨。原料供需结构在改善,但当前的TC水平对冶炼企业利润挤压明显,冶炼环节预计扩产意愿较弱。精炼锌供给端预计维持现状。

  当前进入传统淡季,部分镀锌企业订单出现回落,镀锌利润不佳制约开工率回升。锌合金消费受淡季和外需不振影响仍在承压,氧化锌消费边际改善但占比较小。总体而言,锌初端消费表现相对平稳,短期缺乏明显亮点。但是从国内基建项目投入和进展来看,后期镀锌领域消费或仍有较大增长空间,整体锌消费仍有改善的基础条件。当前锌价预计仍将偏弱调整,但价格或有一定支撑。操作上维持震荡思路,预计沪锌主力合约波动区间或在16400-17000元/吨附近。

  铅:短期资金因素主导,铅价谨慎追高

  本周国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为63.69%,周环比上升0.27%。当前部分大型蓄企在市场旺季预期的推动下仍维持较高的开工率,但整体终端消费在高成品库存压力下并没有看到改善迹象,我们认为当前的初端消费可能并不具有可持续性,市场旺季预期落空的概率仍较高,但还需时间验证。

  随着再生铅利润修复,再生铅弹性在释放,周度开工率环比提升3%。周内再生铅贴水显著扩大,市场货源流通充裕,主流现货维持贴水且交投疲弱,下游并没有因为铅价维持高位而改变采购预期。周内国内铅锭库存累积近8千吨,市场累库趋势在延续,未来交仓压力预计仍然很大。铅基本面表现维持较为脆弱现状,虽然短期资金因素仍占据主导,但长期脱离基本面的铅价我们认为上行空间有限。操作上谨慎追高,预计下周沪铅主力合约波动区间或在14200-14900元/吨附近。

  原油库存压力减缓,PTA成本支撑下供需整体弱势

  原油

  本周油价继续高位震荡,疫情仍在拖累整体宏观环境。疫情有二次爆发可能,美国11个州暂停或推迟了重启计划,美股进入大涨后回调行情,VIX波动率抬升,市场对经济预期转差,宏观环境利空油价。

  供应层面来看,OPEC+产油国正在执行970万桶/日的减产协议,但7月开始沙特、阿联酋、科威特不在进行118万桶/日的额外减产决定,7月原油供给量实际将有所增加。美国在低油价下被动减产,但WTI快速上涨将释放未来页岩油产能,美国原油钻机数降幅放缓,市场对未来页岩油增产产生一定担忧。

  在OPEC+主动减产来缓解全球原油供给过剩量的情况下,原油浮仓下滑变为陆上库存,美国原油库存由增转降,库存对油价的压力减少,WTI、Brent远期曲线由Contango结构转为平水,显示原油供需基本面预期正在好转。

  综合来看,原油供需逐步改善,长期看好油价。在需求缓慢恢复的过程中,减产加速全球原油再平衡的过程,美国原油库存下降为油价提供支撑,油价长期趋势向上,单边以回调后逢低做多为主,套利可以适时入场正套策略。

  PTA

  本周PTA整体弱势为主,原油高位震荡,7月PX延续去库局面,预计PX-N有修正趋势,但PX绝对价格走势仍需视油价而定。

  供应端来看,7月PTA装置公布检修计划相对较少,宁波逸盛的短停推迟至7月中,海伦石化、桐昆石化存在不确定性,利润尚可PTA工厂落实检修意愿不强。恒力石化(600346)5号线其中125万吨线路已投产,另外125线路计划7月中旬投产,7月份PTA供给量会有所增加。

  而需求方面,终端对于聚酯端的负反馈已经在逐步反映,本周聚酯产销在降价促销的情况下持续弱势。预计织造的弱势将会继续压制PTA的上方空间。

  综合来看,PTA新装置稳定产出后供给压力将逐步凸显,供需失衡下PTA面临压缩加工费的可能。但是,原油走势高位震荡,且原料PX存在修复加工费的可能,成本端依旧存在支撑。预计短期PTA价格呈现震荡走弱的格局,整体3550-3850区间操作为宜。

  农产品

  白糖:白糖市场走货加快,期货价格上行

  郑糖SR2009合约上周开盘于5084元/吨,最高5125元/吨,最低4968元/吨,收盘5118元/吨,周度涨跌幅+0.27%,SR2009合约周线收长下影线阳锤子线,周五隔夜高开高走,收小阳线。

  基本面来说,国内方面,2020年5月我国食糖工业库存为409.63万吨,与去年同期持平。从销糖数据来看,截止5月底本制糖期全国累计销售食糖631.09万吨,累计销糖率60.64%,同比降低1.33%。5月单月销糖78.32万吨,同比减少11.51万吨。由于市场普遍预期消费旺季的利好将提振食糖需求,在4月份食糖下游消费逐步好转并步入正轨的基础下,预计5月食糖去库存的速率或高于预期。国际方面,截止6月16日巴西中南部共有251家糖厂开榨,同比减少两家;共压榨甘蔗1.87亿吨,同比增加8.77%,累计产糖1056.9万吨,同比增加57.09%。6月上半月巴西中南部产糖254.9万吨,同比增加36.28%,压榨甘蔗4174万吨,同比下降1.91%,甘蔗制糖比例为47.11%,高于去年同比的35.69%。

  后市看法:6月后进口糖增量预期仍未缩减,因此供应端压力仍存,而需求端5月产销率低于预期,中期来看上涨仍有难度,但下跌仍存一定空间。操作上建议背靠5180元/吨逢高做空,止损5200元/吨,下方空间较大,第一目标位置暂看5050元/吨。

  豆粕:多空因素交织,豆粕持续震荡

  国外方面,美国出芽率较好,优良率回升,大范围降水有效的缓解了前期的干旱情况,同时我国进口2020/2021年度的美豆仍然较多;巴西大豆丰产,且我国进口较多,目前到港量多;阿根廷大豆产量预期未变,近期销售较好。

  国内方面,大豆到港数量持续较多,大豆库存迅速回升;油厂压榨量处于高位,下游豆粕处于累库阶段,库存迅速攀升;生猪存栏缓慢恢复,非洲猪瘟常态化;禽类需求稳定;淡水鱼养殖投苗增加。

  综上所述,豆粕现实的情况仍然是供给压力较大,需求缓慢恢复的。但由于巴西大豆基本已经购买完毕,豆粕价格与开始与美豆价格形成密切的联系。且目前正是到了美豆生长的关键时期,播种面积、单产等将密切影响豆粕期货,同时现货方面供应压力也压制着期货涨幅。豆粕建议持震荡思维。

  鸡蛋:蛋价稳中有涨,主力偏强上涨

  端午节后蛋价稳中有涨,截至7月3日,主产区均价为2.44元/斤环比涨0.04,主销区均价为2.68元/斤环比跌0.01。周末蛋价涨势放缓,局部小落调整,预计月上旬仍受天气和供应充足影响小幅承压,蛋价以震荡调整为主。

  上周淘鸡价稳中上涨,主产区淘鸡均价为3.58元/斤环比涨0.18。近期蛋价反弹,养殖户老鸡淘汰减弱,惜淘情绪增强,屠宰企业提价收购,预计近期淘鸡价格保持偏强走势。

  节后首周蛋价企稳见涨,盘面08、09近月合约以震荡上行为主,10、11及其他远月合约涨后回落。周末两天蛋价涨势放缓,月上旬天气和充足供应影响下,蛋价或有调整。目前08、09合约升水较多,现货调整预期下,多头兑利期价或有回落,前期低位多单可部分止盈,观望中旬现货走势。10、11及远月合约上周末已提前回落,本周或进一步走弱,可远月低吸机会。

  套利:本周JD91价差-250以下正套机会。

  铜期权:隐波率震荡运行,市场情绪略微偏多

  上周铜期权总成交74491手,环比增加25348手,总持仓量37253手,环比增加4084手,交易活跃度小幅增加。总成交量PCR有所增加,当前值1.41,持仓量PCR增加至2.46,目前投资者情绪中性偏多。

  上周铜价呈现冲高回落走势,沪铜08合约最高触及49570元/吨,价格进入去年年末运行区间,周末价格有所回调。从宏观层面来看,各国经济各项数据仍处于反弹走势中,整体风险偏好仍在回升,不过随着全球股指反弹至高位,回升速度逐渐放缓;疫情仍未散去,宏观风险与逆周期政策调节的对冲仍在持续。从产业层面看,矿端疫情严重叠加TC低位运行,供给端仍给予铜价良好的价格支撑,并伴随着事件性驱动的铜价上涨,消费端趋弱的信号逐渐显现,国内库存拐点已至,预计铜价进一步上行至50000的压力增大,整体或维持震荡格局。

  铜期权隐波率震荡运行,CU2008系列隐波率当前值19.79%,较前值20.21%有所减小,CU2009与CU2010隐波率总体一减一增;累库拐点已至,铜价上行压力显现,预计铜价或维持震荡格局,铜期权近期可尝试卖出看跌期权,注意趋势变化。

  黄金期权:金价窄幅震荡,投资者情绪维持中性

  黄金期权总成交38227手,环比增加13553手,最新持仓量33556手,环比增加1056手,交易活跃度有所提高;总成交量PCR有所增加,当前值0.97,持仓量PCR持平于1.11,目前期权投资对于黄金看法中性。

  上周五美元小幅下滑,商品货币走高,积极的中国经济数据提振风险人气,而美国经济可能因新增病例数激增而受到打击。黄金持稳于1785美元附近,全球央行宽松政策和围绕第二波新冠疫情的不确定性支撑着金价,不过全球股市在四个月高位附近徘徊,这抑制了金价涨势。国内方面,昨日沪金主力合约AU2012低开高走,收中阳线,周五隔夜高开窄幅震荡,收阳十字星线。

  黄金期权隐含波动率先抑后扬,整体维持震荡格局,AU2008隐波率20.40%,较前值21.42%有所减小,AU2010及AU2012隐波率均小幅减小;美元持稳,黄金价格窄幅震荡,黄金期权操作方面,建议前期看跌期权空头继续持有,整体市场情绪的变化趋势。

  铁矿石期权:矿价震荡运行,期权成交活跃

  铁矿石期权本周成交较为活跃,总成交量228802手,环比节前增加103%;周末总持仓量213424手,环比增加5%。其中I2009系列期权总成交215087手,环比增加112%;周末总持仓量184912手,环比增加4%;持仓量PCR值微降,最新值为2.15。铁矿石主连短期历史波动率下行,从期限结构来看,当前铁矿石主连短期历史波动率略高于长期历史波动率,10日HV值为29.55%,略低于均值;主力合约系列期权隐含波动率微降,最新值为39.84%。

  港口止降累库,巴西和澳洲发运增减互现;疏港量反弹仍处高位,高炉开工和产能利用率环比微升。连铁震荡运行,隐波微降,09系列期权持有卖出宽跨式组合。

  豆粕期权:期权成交上升,主力隐波下降

  豆粕期权本周成交活跃,总成交量618159手,环比节前增加127%;周末总持仓量600767手,环比增加4%。其中M2009系列期权总成交551982手,环比增加130%;周末总持仓量522845手,环比增加1%;持仓量PCR值下降,最新值为0.48。豆粕主连短期历史波动率上升,从期限结构来看,当前豆粕主连短期历史波动率低于长期历史波动率,10日HV值为13.64%,接近均值水平;主力合约系列期权隐含波动率继续下行,最新值为19.25%。

  标的基本面仍然是供给压力较大,需求缓慢恢复。但由于巴西大豆基本已经购买完毕,美豆生长情况影响加大。豆粕震荡运行为主,期权隐波继续下降,09系列期权持有卖出宽跨式组合。

  股指期权:沪深两市加速上涨,期权隐含波动率急速上升

  周末重要的政策、消息面,周五收盘后证金公司修改《转融通业务保证金管理实施细则(试行)》《转融通业务合同》,取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。上述政策将推进创业板改革并试点注册制,完善创业板市场多空平衡机制,上述政策有利于券商开展融资融券业务,提升券商板块的中长期估值水平。

  央行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率。央行十年来首次下调再贴现利率超出市场普遍预期,一定程度上推动市场风格从医药、科技板块等成长类板块,切换至银行、保险、券商等低估值蓝筹板块。近期沪深港通北上资金、两融以及普通投资者借道公募和ETF基金加速入场,使得沪深两市连续两个交易日成交量破万亿,三大股指持续逼空上行。在目前市场高风险偏好的情况下,预计周初市场整体仍存上行动能,领涨的券商等低估值板块的持续性,以及两市量能能否维持在万亿以上级别较为关键。

  IO2007成交量的PCR值为0.73,持仓量的PCR比值为1.32,当前市场情绪中性。IO2007期权合约的看跌期权成交量环比增加69.34%,看涨期权的成交量环比增加109.67%。看涨期权的持仓量集中在行权价4400,看跌期权的持仓量大量集中在行权价4000。IO2007期权的平值期权在4100,60日历史波动率15.05%,20日历史波动率为15.02%,上周历史波动率比较平稳,出现小幅的回升,目前依然低于短期历史波动率均值。IO2007期权的隐含波动率处于24.53%,IO2007期权合约的隐含波动率迅速上行,波动率之间存在溢价空间,目前股指期权可以卖出宽跨式期权策略。趋势性策略方面可以布局牛市价差策略。

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