8月主体信用评级负面调整减少丨评级机构观点跟踪月报

原标题:8月主体信用评级负面调整减少丨评级机构观点跟踪月报

整理:吴越 赵健榆/第一财经研究院研究员

整理:吴越 赵健榆/第一财经研究院研究员

摘要

根据万得数据,2020年以来(截至8月31日),境内发行人信用评级展望被调为负面的次数共计107次,8月新增9次,较7月减少了一半;境内发行人信用评级被下调次数共计141次,8月新增12次,数量较7月明显下降;境内债券共发生违约101起,8月新增12起,违约数量较上月下降了6起。

根据万得数据,截至8月31日,境内信用债余额为48.34万亿元,较7月底净增长8416.60亿元,净新增主要来自投资级债券,8月净新增11329.18亿元,高收益债券8月净减少7859.53亿元,余额较上月底下降了80%。截至8月31日,境内信用债余额中投资级占比59.37%,投机级占比0.40%,无评级占比40.23%。截至8月31日,境内信用债余额占境内债券市场总规模的43.45%,占比较7月底下降了1个百分点,这主要是利率债发行较多所致。

8月底,5年期AAA、AA+、AA级企业债收益率较7月底分别上升19.93、17.93和17.93个基点至3.98%、4.23%和4.61%。

穆迪表示,经济复苏已经开始,但未来能否持续与疫情受控情况密切相关。经济数据显示,多个发达经济体的商品消费快速反弹。然而,疫情阴霾将继续阻碍经济全面复苏。穆迪预计2020年20国集团(G20)经济体经济将下滑4.6%,2021年则会增长5.3%。除了中国以外,今年其他G20国家的经济活动均可能会下降。G20中发达经济体经济将收缩6.5%,新兴市场经济体经济则可能会收缩1.4%。

过去一周(8月27日至9月3日),三大国际评级公司共采取了1次负面主权信用评级行动,1次主权评级上调。

2020年以来(截至9月3日),国内8家评级机构共对国内发债主体信用评级采取了216次负面评级行动,其中评级调降131次,负面展望调整85次。截至9月3日的过去一周,新增评级下调3次,无负面展望调整。

过去一周(8月27日至9月3日),国内债券主体遭负面评级行动5次。根据万得二级行业分类,2家属资本货物,2家房地产业、1家属食品、饮料与烟草业。按企业性质看,4家属民营企业,1家属外商独资企业。过去一周,国内债券主体评级上调企业2家。根据万得二级行业分类,它们分属资本货物和房地产业;按企业性质,分属民营企业和国有企业。

过去一周(8月27日至9月3日),国内债券违约1起,发行人为南京建工产业集团有限公司。根据万得二级行业分类,它属建筑与工程业;按企业性质看,属民营企业。

信用债发行和评级月度汇总

根据万得数据,2020年以来(截至8月31日),境内发行人信用评级展望被调为负面的次数共计107次,8月新增9次,较7月减少了一半。

图1 境内发行人信用评级展望负面调整数月度分布

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来源:第一财经研究院、Wind图2 今年来信用展望被调为负面的境内发行人的评级分布

8月主体信用评级负面调整减少丨评级机构观点跟踪月报

来源:第一财经研究院、Wind

2020年以来(截至8月31日),境内发行人信用评级被下调次数共计141次,8月新增12次,数量较7月明显下降。

图3 境内发行人信用评级下调数月度分布

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来源:第一财经研究院、Wind

2020年以来(截至8月31日),境内债券共发生违约101起,8月新增12起,违约数量较上月下降了6起。

图4 境内债券违约数月度分布

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来源:第一财经研究院、Wind

根据万得数据,截至8月31日,境内信用债余额为48.34万亿元,较7月底净增长8416.60亿元,净新增主要来自投资级债券,8月净新增11329.18亿元,高收益债券8月净减少7859.53亿元,余额较上月底下降了80%。截至8月31日,境内信用债余额中投资级占比59.37%,投机级占比0.40%,无评级占比40.23%。截至8月31日,境内信用债余额占境内债券市场总规模的43.45%,占比较7月底下降了1个百分点,这主要是利率债发行较多所致。

图5 境内信用债余额

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来源:第一财经研究院、Wind

8月底,5年期AAA、AA+、AA级企业债收益率较7月底分别上升19.93、17.93和17.93个基点至3.98%、4.23%和4.61%。

图6 5年期企业债收益率

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一周经济观点

穆迪:疫情阴霾持续,经济复苏依然乏力。(2020.8.31)

穆迪表示,经济复苏已经开始,但未来能否持续与疫情受控情况密切相关。经济数据显示,多个发达经济体的商品消费快速反弹。然而,疫情将继续阻碍经济全面复苏。

穆迪预计2020年20国集团(G20)经济将下滑4.6%,2021年则会增长5.3%。除了中国以外,今年其他G20国家的经济活动均可能会下降。G20发达经济体经济将收缩6.5%,新兴市场经济体经济则可能会收缩1.4%。即使在2021年增长4.9%之后,到2021年四季度发达经济体实际GDP也可能会比2019年四季度(即疫情爆发前)低1%。除了中国之外,今年G20新兴市场经济将下滑5.6%,四季度经济水平将比2019年同期下降6.1%。虽然2021 年经济增长预测为4.5%,但上述多数经济体的GDP不会达到疫情前的水平。

穆迪本次调整了对中国、日本、意大利、澳大利亚、韩国、墨西哥、印尼和阿根廷的经济预测,包括上调了对2020年中国的经济增长预测,下调了对其他国家的预测。欧元区的经济复苏基础似乎比美国或英国更稳固。与发达经济体相比,新兴市场经济体的宏观经济前景更加不确定,其经济基本面实力和脆弱度的差异较大。

穆迪预测,经济的下行风险可能会通过多个渠道体现。许多相互关联的事态发展可能会威胁到当前的全球经济复苏,其中包括:(1)疫情再度恶化,导致具有系统重要性的国家重新恢复全国性封锁措施;(2)如果疫情的冲击造成资产负债表衰退,则会出现长期的经济停滞,尤其是新兴市场经济体;(3)风险蔓延至金融业,可能会进一步加重经济危机;(4)贸易紧张局势和地缘政治不稳定性加剧。此外,若疫苗未面世,公共卫生问题可能会持续多年,进而影响经济增长。

图7 G20经济增长预测

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图8 2021年四季度经济预测与2019年四季度比较

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主权信用评级

过去一周(8月27日至9月3日),三大国际评级公司共采取了1次负面主权信用评级行动,1次主权评级上调。

【一周主权评级下调】

标普将 佛得角长期本、外币主权信用评级B的展望由稳定调为负面,确定其短期本、外币主权信用评级为B。依据为新冠疫情将对以旅游业为重要经济支撑的佛得角造成巨大破坏。(2020.8.28)

【一周主权评级上调】

标普将 厄瓜多尔长期本、外币发行主体信用评级由SD上调为B和B-,展望稳定。依据为8月31日该国完成不良债务交换,延长了到期期限,降低了大部分商业外债的面值和利息,并获得了IMF期限27个月65亿美元的新贷款,未来两到三年内再次违约的可能性降低。(2020.9.1)

国内发行人信用评级

2020年以来(截至9月3日),国内8家评级机构共对国内发债主体信用评级采取了216次负面评级行动,其中评级调降131次,负面展望调整85次。截至9月3日的过去一周,新增评级下调3次,无负面展望调整。

图9 截至2020年9月3日国内发债主体遭负面评级行动行业分布

8月主体信用评级负面调整减少丨评级机构观点跟踪月报

注:橙色为过去一周(8月27日至9月3日)新增。资本货物二级行业包含航空航天与国防Ⅲ、建筑产品Ⅲ、建筑与工程Ⅲ、电气设备、机械等三级行业。来源:第一财经研究院、Wind

过去一周(8月27日至9月3日),国内债券主体遭负面评级行动5次。根据万得二级行业分类,2家属资本货物,2家房地产业、1家属食品、饮料与烟草业。按企业性质看,4家属民营企业,1家属外商独资企业。

表1 国内企业发行人信用评级下调

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来源:第一财经研究院、Wind

过去一周(8月27日至9月3日),国内债券主体评级上调企业2家。根据万得二级行业分类,它们分属资本货物和房地产业;按企业性质,分属民营企业和国有企业。

表2 国内企业发行人信用评级上调

8月主体信用评级负面调整减少丨评级机构观点跟踪月报

来源:第一财经研究院、Wind

国内债券违约

过去一周(8月27日至9月3日),国内债券违约1起,发行人为南京建工产业集团有限公司。根据万得二级行业分类,它属建筑与工程业;按企业性质看,属民营企业。

表3 国内债券违约

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