供给阴云笼罩,债市短期料难改弱势格局|债市综述

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// 债市综述 //

9月4日,国内债市在盘初短暂强势后反弹乏力,国债期货高开后弱势震荡小幅收跌,10年期主力合约跌0.12%。全周来看,10年期主力合约周跌0.01%,5年期主力合约跌0.19%,2年期主力合约周跌0.05%,均连跌3周。交易员称,隔夜美股大跌美债收益率下滑,周五中国股市亦跟随加速调整,国内债市盘初短暂强势;不过供给担忧依旧阴云不散,经济基本面也未见走弱迹象,政策面难有期待,债市短期技术性反弹不改弱势格局。

股市方面,美国主要股指周四大幅收低,并创下6月以来最大单日跌幅,因投资者抛售此前大涨的科技板块,且经济数据突显出市场担忧经济复苏将会漫长而艰难。中国股市沪综指周五早盘一度大跌,创业板综指午后翻红提振大市。创业板综指涨0.37%收报3172.09点,上证指数跌0.87%报3355.37点,深证成指跌0.84%;科创50跌0.85%。

一级新债供给方面,财政部周内公告称,将于下周三(9月9日)招标续发行总计1420亿元两期固息国债,再创普通国债单日招标规模新高,其中两年期700亿元,五年期720亿元亦是单期国债招标量新高。此外下周五(9月11日)将招标发行550亿元30年期记账式附息国债。

招商银行研究报告称,利率债方面,结合基本面、资金面和债券供需等因素,9月份国债/国开债利率仍面临向上的压力;基本维持10年国债利率中枢的判断,大致在3.0-3.05%附近;不过10月或有所缓和,可考虑把握交易机会。

银行间市场资金面较周四有所收敛,隔夜回购加权利率回升30bp至2%关口上方。交易员称,整体资金供求大致均衡,不过受债券缴款等因素影响,在银行整体缺负债且存单利率高位徘徊的背景下,资金融出相对谨慎。

最近银行负债端“补水”动作频繁,Wind最新数据显示,今年8月,同业存单发行规模为19131.8亿元,达到今年以来的峰值。仅7月、8月的合计发行规模,就接近二季度发行总和。同时,市场争抢流动性,推升了存单发行利率,市场呈现量价齐升现象。

市场人士反映,目前银行体系流动性偏紧。现在银行都在调整负债结构,3个月期的同业存单利率已经升到2.7%左右,达到今年以来高点,银行体系流动性整体偏紧。

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中信固收称,近期债券市场表现比较弱势,收益率曲线趋于持平。从收益率曲线的演绎和关键时期、关键点位的对比上看,我们认为债市持续走熊的支撑逻辑不强,向上空间不大。在银行间流动性结构分层的情况下,我们认为接下来降准的概率反而有所增加,维持10年国债到期收益率中性区间在2.8%~3.0%的判断,利率超跌之后反而形成了较好的入场时机。

上海证券2020年债券秋季策略指出,从基本面来看,短期内债市确难有趋势性行情。经济平稳复苏期,即使斜率有所放缓,但央行政策不松,秉持2.2的基准,债市就难有大的表现,但上行压力也会相应减轻。而供给端压力虽有下降,但并未明显松减,也将成为债市制约因素。因此,债市上行有顶,下行空间有限,震荡或将成为未来行情的主旋律。预测十年期国债收益率利率走势区间为2.8%-3.2%,10年期国开收益率区间为3.3%-3.8%。

// 债市要闻 //

1、境外机构人民币债券持仓规模接近2.8万亿元

境外机构连续增持人民币债券,8月末持仓规模近2.8万亿元。其中在中央结算公司托管规模24578.33亿元,为连续21个月增持;在上清所托管债券3409.01亿元。

2、银保监会处罚5家金融机构,罚金3.2亿元

银保监会严肃查处一批违法违规案件,对民生银行、浙商银行、广发银行、华夏银行、中国华融等多家金融机构及相关责任人员依法作出行政处罚决定,处罚金额合计3.2亿元。

3、房企融资抓紧“红线”落地前空窗期,2020年债券规模或将突破万亿

房企融资抓紧“红线”落地前空窗期,2020年债券规模或将突破万亿。与上半年一派火热稍显不同的是,七八月的土地市场看似有刹车迹象,但七八月房企融资需求正旺,接连刷新年内融资规模新高。有分析人士指出,这或是房企利用监管出台前的窗口期抓紧储备资金。

4、大商所国债作为保证金业务

大商所国债作为保证金业务自8月3日推出以来,受到市场各方普遍关注。这是国债担保品首次引入国内商品期货市场,一个月来,业务整体运行平稳,业务量及备案会员客户数稳步增加,向好趋势明显。

5、债券通完成首笔到期违约债券转让交易

债券通公司9月4日消息,债券通境内做市商东方证券与日本投资者9月3日开展了首笔到期违约债券转让交易,并于次日完成结算。

// 资金市场 //

公开市场操作:

央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,9月4日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%;当日有1000亿元逆回购到期,完全对冲到期规模。Wind数据显示,本周央行公开市场有7500亿元逆回购到期,本周央行累计进行了2800亿元逆回购操作,因此本周净回笼4700亿元。

Wind数据显示,下周(9月5日至11日)央行公开市场将有3900亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期800亿元、700亿元、200亿元、1200亿元、1000亿元;无正回购和央票等到期。

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资金面(CP):

银行间市场资金面较周四有所收敛,隔夜回购加权利率回升30bp至2%关口上方。交易员称,整体资金供求大致均衡,不过受债券缴款等因素影响,在银行整体缺负债且存单利率高位徘徊的背景下,资金融出相对谨慎。

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// 利率债市场 //

利率债成交走势(TBCN):

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最活跃利率债成交统计(BBQ):

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10年国债连续活跃行情(GZHY):

10年国开连续活跃行情(GKHY):

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T2012日内走势(TF):

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// 信用债市场 //

信用债成交基准统计(CBCN):

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信用债成交活跃统计(BBQ):

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信用债成交偏离监控(BBQ):

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// 同业存单 //

同业存单发行(NCD):

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同业存单成交(NCD):

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同业存单成交偏离监控:

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// 债券发行 //

9月4日,债券市场共发行178只债券,总发行量2099.90亿元,178只债券到期,4只债券提前兑付,无债券回售,2只债券赎回,总偿还量1141.68亿元,当日净融资额为958.22亿元。

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从发债类型看,9月4日,债券市场共发行国债2只,同业存单142只,金融债2只,企业债2只,公司债19只,中期票据1只,短期融资券6只,资产支持证券3只,可转债1只。

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建行-万得银行间债券发行指数(CCBM):

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// 招标情况 //

1.财政部91天、182天期贴现国债中标收益率分别为2.3063%、2.6069%,投标倍数分别为2.34、2.51。

2.进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.7143%、3.2403%,投标倍数分别为2.18、2.96。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

9月4日,全国银行间债券市场结算总量为42204.79亿元,较上日下降1.81%,交易结算总笔数为17826笔。其中,质押式回购34220.08亿元,买断式回购384.95亿元,现券交易7197.35亿元,债券借贷402.40亿元。银行间债券市场回购利率整体上行,其中,7天回购利率上行2.3bp至2.302%,14天回购利率上行3.9bp至2.344%。

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// 债券重大事件 //

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