让猪住楼房坐电梯,一头种猪净赚6246元,种猪大王欲赴港上市

原标题:让猪住楼房坐电梯,一头种猪净赚6246元,种猪大王欲赴港上市

文 | AI财经社 周享玥

编 | 张硕

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趁着“二师兄”热度尚未完全消退,“西南种猪大王”天兆猪业再次和IPO杠上了。

9月2日晚间,距离第一次递交的招股书失效仅一周时间,四川天兆猪业股份有限公司(下称“天兆猪业”)就再次向港交所提交了招股书,二度冲击港股IPO。

2019年以来,受非洲猪瘟入侵影响,国内生猪出栏量大幅下滑,猪肉这道中国人餐桌上的常备粮食瞬间成为了“奢侈品”,猪企们也随之迎来了利润风口。

数据显示,2020年上半年,牧原股份、新希望、温氏股份、正邦科技、天邦股份等多家猪企上市公司均出现了股价和净利润的倍数增长。其中,牧原股份净利润直接涨了近80倍,半年时间净赚107.84亿元,市值更是站上了3000亿元,成了资本市场追捧的对象。

见到了上市猪企们吃到的“红利”,天兆猪业、东瑞股份等未上市猪企显然也有些蠢蠢跃动,想要趁着风口还在,到资本市场“碰碰运气”。

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(图源:视觉中国)

外企高管回乡创业,2019年净利润暴涨11倍

2004年,建筑科班出身的余平,因在自行创业、改造和盘活重庆农贸批发市场的过程中,发现重庆当地的生猪鲜肉市场还是一片空白,存在很大缺口,于是决定进入这个行业,挖掘其中的商机。

当年11月,余平联合其妻子谭瑾,通过天生物业和天兆食品两家公司共同出资500万元,在四川成立了天兆猪业的前身天生畜牧,正式进入养猪行业。

在此之前,余平曾在中国土木工程集团有限公司做过土木工程师,还在百事公司担任过亚太区技术经理、在金佰利中国公司做过营运总经理。谭瑾曾在中国土木工程公司做过翻译,并担任过中国证券市场研究设计中心高级项目经理。

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据媒体报道,2005年,余平租了一个商品猪场开始试养二元母猪,却因为没有种源,需要年年引种,而自觉被“卡住了脖子”。

在深切体会到种猪的重要性后,他于次年新建了一个祖代猪场,引进800头PIC祖代猪,但PIC对种猪基因技术却是封锁的,这种模式显然并不适合持续采用。

种猪,即专门用于配种的猪,是一切生猪的生产源头。我国的生猪育种起步较晚,上世纪90年代中期才逐渐发展起来。而种猪往往需要几代繁衍,是一个漫长而艰难的过程,时间长且成本高,这也使得很多企业倾向于选择从国外进口种猪。

但从国外直接引种,不仅价格高、难以引到血缘纯正的种猪,还容易陷入“引种—退化—再引种—再退化”的恶性循环。

于是,为了摆脱国外育种的限制,余平开始满世界寻找种猪。

最终,在一次机缘巧合之下,他认识了加拿大一家养猪公司Hylife公司的老板,用了半年时间与该公司达成了合作,一次性从加拿大Hylife全资子公司FAST基因公司引进了866头优质种猪,并用200万美元买断了FAST基因公司在中国的种猪基因改良技术的许可权利。这让天兆猪业在此后的种猪选育上获得了巨大的竞争优势。

值得一提的是,据招股书显示,持有天兆猪业62.36%股份的最大股东天兆食品,有28.39%的股份在一家名叫Hytek Tianson的公司手中,而这家公司正是Hylife全资拥有的一家公司。

而Hylife又由伊藤忠商事株式会社及CPF Canada Holdings Corp.分别拥有49.9%及50.1%的股份。伊藤忠商事株式会社是被《财富》周刊评为世界500强之一的综合性贸易公司,CPF Canada Holdings Corp.则由一家在泰国上市的大型集团公司Charoen Pokphand Foods PCL最终控制。

有了优质种猪和对方积累的育种数据,天兆猪业很快就在种猪养殖上面快速发展起来。2011年,天兆猪业成为农业产业化国家重点龙头企业,2016年11月,正式在新三板挂牌上市。

随后,因FAST基因公司被收购导致此前与天兆猪业的养殖合作协议提前终止,天兆猪业又于2017年从法国引进了975头纯种猪,并订立了一项为期十年的养殖合作协议,由对方协助其建立基因选育及评估方案。

由此,天兆猪业成功拥有了加系、法系两套完整独立的种群和选育体系。

与此同时,天兆猪业的养猪模式也在不断精进,从“余式猪场1.0”的传统猪舍,进化到如今的“余式猪场5.0”版本,主打“楼房养猪”,养猪场的公猪母猪们,住楼房、坐电梯,过智能生活,大大节省了成本投入。

据悉,相较传统猪场,这种猪场可以节省土地80%、节省投资30%、节省能耗50%、节省人工50%。

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(图源:天兆猪业官方微信公众号)

随着种猪数量的不断壮大和猪场建设的不断改进,天兆猪业的业绩也快速发展起来。

据其在新三板挂牌期间公布的业绩显示,2014年至2016年,其分别实现营收1.51亿元、1.85亿元、3.30亿元,后两年的同比增速分别为21.97%、78.58%;归母净利润分别为-0.64亿元、-0.11亿元、1.29亿元,后两年的同比增速分别为82.60%、1265.60%,发展迅速。

2017年至2018年,受猪周期下行影响,天兆猪业业绩有所受挫,分别实现营收4.75亿元、4.49亿元,净利润则分别为1.59亿元、0.41亿元。

不过,2019年和2020年前四个月,由于猪肉价格猛涨,天兆猪业再次实现“大丰收”。

2019年实现营收7.84亿元,同比大涨74.69%,实现归母净利润4.85亿元,同比大涨1111.26%。2020年前四个月则实现营收3.52亿元,同比上涨85.32%,实现归母净利润2.34亿元,同比增长571.63%。

也是在这种背景下,天兆猪业迅速反应,于2019年4月4日从新三板摘牌,试图趁着猪价上涨的东风,转战香港股市。

要做“种猪超市”,却有六成营收靠商品猪

在IPO这条路上,天兆猪业走得并不顺利。

2月27日,天兆猪业正式向港交所递交招股书,开始第一次IPO冲刺。最终却在8月27日,因招股书届满6个月后失效,而宣告折戟。

9月2日,天兆猪业再度递表,拟募资继续扩充猪产能。据招股书显示,上市募得的资金将用于新建2座养殖场,扩张1座现有养殖场,并用于未来数年内向海外猪只养殖公司购买曾祖代核心群种猪。

事实上,早在2019年,余平就曾公开表示,除加系、法系外,天兆猪业将来还考虑引进美系、丹系等品系,要在五年内在全国布局20万头纯种猪,打造出一个能买到世界上最好的种猪品系的“种猪超市”。

据招股书显示,截至8月28日,天兆猪业在国内共有47座养殖场,大多数位于重庆及四川,另有部分位于黑龙江、甘肃、江苏及贵州等地。具体到产能上,截至2020年1月1日,其最大出栏产能约为30万头猪。

据此前数据显示,截至2月21日,天兆猪业的养殖场还仅有37座,仅过了6个月就新增了10个,相当于一个月新开约1.67个,其拓展野心可见一斑。

不过,随着温氏股份、正邦科技、新希望等大型猪企纷纷布局种猪业务,天兆猪业需要面临的竞争压力显然有些大。这一点在2017年至2019年间,天兆猪业在中国种猪市场的排名变化上,有着较为明显的体现。

据灼识咨询数据显示,以市场份额、种猪销售收益计,2017年至2019年,天兆猪业在国内种猪养殖公司中,分别排名第二、第四及第一,呈现波动变化。即使是夺得第一的2019年,其市场份额也仅比第二名温氏股份多出0.01%,为0.34%。

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从业绩来看,虽然“超级猪周期”使其完成了一份靓丽的财务数据,但靠周期性涨价带来的业绩增长显然并不是一个可持续的常态。

2017年至2019年,天兆猪业的种猪销售量分别为7.09万头、3.05万头、5.82万头,后两年同比变动-56.97%、90.9%。而同期的销售额变动却达到了-61.36%、192.97%,受价格波动影响明显。

数据显示,2017年至2019年,种猪的平均售价分别为2798元/头、2513元/头、3856元/头,2020年前四个月更是达到了7146元/头。

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(图源:视觉中国)

天兆猪业的种猪毛利率显然是足够高的,2017年至2020年前四个月,分别达到了60.8%、54.3%、77.9%、87.4%。以2020年上半年来看,每卖出一头种猪,其就能净赚6246元。

但作为天兆猪业核心业务的种猪,却不是其最为主要的营收来源。

事实上,2017年至今,天兆猪业最主要的营收来源均为商品猪,且整体呈现出上涨趋势。

数据显示,到2020年前四个月,商品猪占总营收的比重已经上升至了58.3%,种猪所占比重则仅有24.4%,较之2017年的40.6%,下滑了近四成。

但若以商品猪的规模来看,天兆猪业的规模与其他同业公司上百亿的营收水平相比,显然还相差甚远。

值得一提的是,天兆猪业曾在招股书中坦言,截至2020年7月31日,其还有未偿还债项约5.11亿元,其中,包括借款2.597亿元以及租赁负债2.517亿元,这笔庞大债务将可能对公司业务流动资金状况造成不利影响。

天兆猪业还表示,此次IPO的募集到的资金,也将用于偿还利息介于4.75%至7.50%的若干尚未偿还银行贷款(于2018年2月或之后产生且将于2021年第二季度末前到期)。

但据招股书显示,在5亿元债务未解的同时,天兆猪业却在2017年至2019年分别分红4640万元、5790万元、1.159亿元,累计分红2.202亿元。其中,第一次递交招股书之前不久的2019年10月23日,天兆猪业还突击分红了6950万元,远超前三个季度4640万元的分红数。返回本站,查看更多

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