券商基金转为减持,境外机构配置强劲——20年7月债券托管数据点评(海通固收 姜珮珊、孙丽萍)

原标题:券商基金转为减持,境外机构配置强劲——20年7月债券托管数据点评(海通固收 姜珮珊、孙丽萍)

券商基金转为减持,境外机构配置强劲——20年7月债券托管数据点评(海通固收 姜珮珊、孙丽萍)

券商基金转为减持,境外机构配置强劲

——207月债券托管数据点评

(海通固收 姜珮珊、孙丽萍)

概要

  • 207月债券托管数据已公布,中债登和上清所债券托管总量共计95.65万亿元,相比6月增加1.43万亿元,增量环比增加1756亿元。

  • 分券种来看,利率债继续回升,但增量较6月有所回落,其中地方债主要是商业银行和保险增持,政金债主要是商业银行、境外机构、信用社和券商增持,国债主要为商业银行和境外机构增持。信用债7月托管量减少,企业债基本持平,短融和超短融小幅减少,中票略有增加且主要是保险和境外机构增持;7月同业存单托管量明显增加,主要增持机构为商业银行、广义基金、信用社和券商。

  • 分机构来看,7月份银行对债券继续增持但增量缩小,其中,全国性商业银行主要增持利率债和同业存单,城商行和农商农合主要券种均增持。广义基金和券商由6月增持变成7月的减持,分别减持1652亿元、372亿元,外资行维持减持,保险保持增持,境外机构7月继续增持银行间债券1650亿元、单月增持量创历史新高,其配置力量依然强劲。

  • 杠杆方面,商业银行和保险杠杆率券同比均回落,券商及广义基金杠杆率同比均上升。7月债市杠杆率为106.7%,环比下降2个百分点,同比略降0.08个百分点,债市杠杆率同比小幅回落。具体来说,银行杠杆率同比继续下降,非银杠杆率环比均回落,其中保险杠杆率同比下降0.9个百分点;券商杠杆率220.12%,同比继续回升35个百分点;广义基金杠杆率107.22%,环比下降9.93个百分点,同比上升3.51个百分点。

  • 展望 8月债市,债市多空因素交织:首先,基本面和政策面对债市偏利空, 国内经济回升趋势不改,货币政策强调适度、更加中性;其次,资管新规过渡期延长落地,但市场早已消化该利好;再次,8月供给压力回升,但摊余定开债基大量成立有利于消化部分供给压力;最后,股市大幅上涨告一段落,进入震荡,股债跷跷板效应弱化,中美国际政治关系不确定性,影响风险偏好。总体而言,8月债市或步入震荡,依然建议以票息策略为主,十年国债利率或在2.8%~3.1%区间震荡。

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207月债券托管数据已公布,中债登和上清所债券托管总量共计95.65万亿元,相比6月增加1.43万亿元,增量环比增加1756亿元。

分券种来看,利率债继续回升,但增量较6月有所回落,其中地方债主要是商业银行和保险增持,政金债主要是商业银行、境外机构、信用社和券商增持,国债主要为商业银行和境外机构增持。信用债7月托管量减少,企业债基本持平,短融和超短融小幅减少,中票略有增加且主要是保险和境外机构增持;7月同业存单托管量明显增加,主要增持机构为商业银行、广义基金、信用社和券商。

分机构来看,7月份银行对债券继续增持但增量缩小,其中,全国性商业银行主要增持利率债和同业存单,城商行和农商农合主要券种均增持。广义基金和券商由6月增持变成7月的减持,分别减持1652亿元、372亿元,外资行维持减持,保险保持增持,境外机构7月继续增持银行间债券1650亿元、单月增持量创历史新高,其配置力量依然强劲。

杠杆方面,商业银行和保险杠杆率券同比均回落,券商及广义基金杠杆率同比均上升。7月债市杠杆率为106.7%,环比下降2个百分点,同比略降0.08个百分点,债市杠杆率同比小幅回落。具体来说,银行杠杆率同比继续下降,非银杠杆率环比均回落,其中保险杠杆率同比下降0.9个百分点;券商杠杆率220.12%,同比继续回升35个百分点;广义基金杠杆率107.22%,环比下降9.93个百分点,同比上升3.51个百分点。

展望 8月债市,债市多空因素交织:首先,基本面和政策面对债市偏利空, 国内经济回升趋势不改,货币政策强调适度、更加中性;其次,资管新规过渡期延长落地,但市场早已消化该利好;再次,8月供给压力回升,但摊余定开债基大量成立有利于消化部分供给压力;最后,股市大幅上涨告一段落,进入震荡,股债跷跷板效应弱化,中美国际政治关系不确定性,影响风险偏好。总体而言,8月债市或步入震荡,依然建议以票息策略为主,十年国债利率或在2.8%~3.1%区间震荡。

第一,利率债增加,信用债减少,同业存单转增

207月债券托管数据已公布,中债登和上清所债券托管总量共计95.65万亿元,相比6月增加1.43万亿元,增量环比增加1756亿元。托管量增加的券种是国债、政金债和同业存单,短融超短融托管量小幅减少,增量环比上升。

具体来看,利率债方面,7月托管量继续增加。其中记账式国债增加5655亿元,增量环比增加981亿元;政金债增加4405亿元,增量环比增加430亿元;地方债增加99亿元,增量环比减少2959亿元。

信用债方面,7月托管量减少。其中短融超短融小幅减少114亿元,增量环比增加183亿元;企业债减少37亿元,增量环比减少64亿元;中票增加56亿元,增量环比减少348亿元。此外,7月存单增加4973亿元,增量环比明显增加5228亿元。

券商基金转为减持,境外机构配置强劲——20年7月债券托管数据点评(海通固收 姜珮珊、孙丽萍)

第二,广义基金转为减持,主要减持国债、地方债和信用债

7月广义基金持仓量减少1652亿元,增量环比减少3241亿元,主要减持国债、地方债、和信用债。具体来看,国债减持1124亿元,地方债减持810亿元;信用债减持535亿元,其中,企业债减持231亿元,短融超短融减持143亿元,中票减持162亿元。此外,7月广义基金主要增持同业存单954亿元。

券商基金转为减持,境外机构配置强劲——20年7月债券托管数据点评(海通固收 姜珮珊、孙丽萍)

第三,商业银行:持仓增加,主要券种均增持

7月商业银行持仓增加9494亿元,增量环比增加1982亿元。分券种来看,国债持仓增加4447亿元,环比增加1896亿元;政金债持仓增加2770亿元,环比增加215亿元;地方债增持716亿元,环比减少647亿元;信用债持仓增加346亿元,增量环比减少303亿元;同业存单持仓增加1624亿元。总体来看,银行本月持仓增量大幅增加,主要券种均增配。

分机构来看,主要类型银行均增持。 具体来看,全国性商业银行主要增持利率债和同业存单。全国性大行 7月债券持仓增加4936亿元,环比增加1777亿元。其中,地方债增持354亿元,国债增持3953亿元,政金债增持531亿元,存单增持593亿元。信用债方面,全国性大行7月增持短融超短融89亿元、企业债21亿元,减持中票156亿元,信用债持仓共减少45亿元。

城商行主要券种均增持。城商行7月债券持仓量增加1160亿元,环比减少1148亿元。其中,地方债增持64亿元,国债增持401亿元,政金债增持393亿元,信用债增持249亿元,主要增持短期融资券218亿元,中票增持37亿元,企业债减持6亿元。此外,增持同业存单81亿元。

农商农合主要券商均增持。农商农合7月份债券持仓量增加3338亿元,环比增加1147亿元。其中国债增持277亿元,政金债增持1666亿元,地方债增持261亿元,存单增持913亿元,信用债增持167亿元。

券商基金转为减持,境外机构配置强劲——20年7月债券托管数据点评(海通固收 姜珮珊、孙丽萍)

第四,保险继续增持,券商转为减持

7月保险持仓增加455亿元,环比减少291亿元,其中地方债增持230亿元、国债增加73亿元、信用债持仓增加61亿元,政金债减少20亿元。7月券商持仓减少372亿元,环比减少695亿元,其中政金债增持120亿元,同业存单增持177亿元,短期融资券减持230亿元,国债减持339亿元,地方债减持36亿元。

券商基金转为减持,境外机构配置强劲——20年7月债券托管数据点评(海通固收 姜珮珊、孙丽萍)

第五,境外机构增持、外资行减持

7月境外机构继续增持,增持银行间债券1650亿元,环比增加835亿元,国债和政金债是最大增持券种,其中国债增持463亿元,政金债增持999亿元。7月外资行持仓量减少30亿元,增量环比增加85亿元,主要减持了国债226亿元,增持政金债155亿元。

券商基金转为减持,境外机构配置强劲——20年7月债券托管数据点评(海通固收 姜珮珊、孙丽萍)

第六,杠杆率同比小幅回落

207月中债登待回购余额4.47万亿元,环比下降1.16万亿,7月债市杠杆率为106.7%,环比下降2个百分点,同比略降0.08个百分点,债市杠杆率同比小幅回落。

机构方面,银行、保险杠杆率同比继续回落,券商、广义基金杠杆率同比继续回升。具体来说,银行杠杆率同比继续下降,非银杠杆率环比均回落,其中保险杠杆率同比下降0.9个百分点;券商杠杆率220.12%,同比继续回升35个百分点;广义基金杠杆率107.22%,环比下降9.93个百分点,同比上升3.51个百分点。

券商基金转为减持,境外机构配置强劲——20年7月债券托管数据点评(海通固收 姜珮珊、孙丽萍)

展望8月债市,债市多空因素交织:首先,基本面和政策面对债市偏利空,国内经济回升趋势不改,货币政策强调适度、更加中性;其次,资管新规过渡期延长落地,但市场早已消化该利好;再次,8月供给压力回升,但摊余定开债基大量成立有利于消化部分供给压力;最后,股市大幅上涨告一段落,进入震荡,股债跷跷板效应弱化,中美国际政治关系不确定性,影响风险偏好。总体而言,8月债市或步入震荡,依然建议以票息策略为主,十年国债利率或在2.8%~3.1%区间震荡。

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